市值大跌超过千亿的贵州茅台怎么了,贵州茅台

2019-11-30 04:28栏目:最快开奖结果直播
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A 股分为贵州茅台(600519-CN)公司和其他公司,其他公司永远是为了多卖产品而烦恼,而茅台一直是为了利益分配而烦恼。

大股东悄无声息地从茅台销售公司分走数十亿元红利,各个关联方也已经遍布贵州茅台的上下游。

摘要:机构下调目标价,外资在大举减持,一切都源于茅台集团要成立营销公司。有投资者称“成立销售公司的目的是司马昭之心”,认为贵州茅台有输送利益之嫌,甚至有投资者已向上交所发送了投诉信。私募大佬但斌也站出来质疑其合法性。

公司主力产品飞天茅台出厂价 969 元 / 瓶,市场零售价高达 2000 元以上,也就是意味着茅台的渠道赚了大把利润,而这部分利润没有装进上市公司,所以,这块利润的分配一直以来争议就比较大。

大股东成立新营销公司的消息一经披露,贵州茅台旋即陷入了舆论的漩涡中,声讨大股东侵占、蚕食贵州茅台渠道利润的声音一浪高过一浪。

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今晚特马开奖结果,以前公司渠道的利润存在于各大小经销商手中,但这往往滋生了严重的腐败,大家在百度搜一下茅台渠道腐败就会明白,长远看,只要是渠道存在这种巨额的利润,公司渠道的问题就会一直存在,幸运的是在茅台新的管理层李保芳领导下,自 2018 年来公司一直优化产品结构,收回渠道经销商销售份额,市场一致预期公司渠道的利润,通过直营等方式会逐渐回到上市公司手里,可是,在 4 月 30 日贵州茅台集团成立营销公司,并且 100% 控股,这使得大家之前预期渠道利润会重回上市公司的愿景似乎落空了。

市场已经发声,交易所的监管函也等待着贵州茅台的回应。或许贵州茅台的大股东并未想到,新成立的营销公司会引起如此之大的波澜。

连跌两日,贵州茅台的市值蒸发了逾千亿!

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一切都与利益有关。在减少了部分经销商后,市场原本寄望于贵州茅台能够增加直销比例,进而将出厂价与终端价之间的利差更多留在上市公司。随着集团公司设立营销公司,这样的预期似乎要落空了。

六开奖结果,机构下调目标价,外资在大举减持,一切都源于茅台集团要成立营销公司。有投资者称“成立销售公司的目的是司马昭之心”,认为贵州茅台有输送利益之嫌,甚至有投资者已向上交所发送了投诉信。私募大佬但斌也站出来质疑其合法性。

这里我们需要清楚的是,贵州茅台股份公司和贵州茅台集团不是一家公司,集团公司是股份公司的大股东,持股,剩下的 38.01% 是很多中小股东持有。

这无疑又会增加贵州茅台的关联交易。关联交易本身无可非,但如果公司从原材料采购到终端销售全都出现关联方身影的话,贵州茅台还有何独立性呢?如果公司仅剩下生产环节可以把控,成为生产环节中的加工车间或许并不是市场预期的。

5月7日深夜,贵州茅台收到了上交的监管工作函。

所以,此次集团公司注册销售公司卖股份公司的茅台酒,和小股东的利益产生了冲突,似乎产生了关联交易,但股份公司并没有发布公告也没有开临时股东大会。

50万元投资换回逾50亿元分红?

贵州茅台收上海证券交易所监管工作函

对小股东会产生哪些影响?

5月6日,贵州茅台大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司官网称,贵州茅台集团营销有限公司(下称“茅台集团营销公司”)于5月5日上午正式成立,重点针对团购、商超等终端客户开展工作,唯一股东茅台集团出资10亿元,而目前贵州茅台的主要销售公司贵州茅台酒销售有限公司(下称“茅台酒销售公司”)的注册资本不过1000万元。

5月7日深夜,贵州茅台披露了上交所发出的监管工作函。总共有四大要点。

首先我们需要清楚的是,茅台集团成立销售公司,会承担股份公司多少比例茅台酒的销售,这决定了对股份公司利润影响的关键、对小股东利益影响的大小,从贵州茅台集团营销有限公司 10 亿元的认缴资金来看,似乎并不是小打小闹。

一石激起千层浪。5月6日,消息一经披露,贵州茅台的股价就跌去了6.98%,市值蒸发超过了854亿元,投资者担心贵州茅台的公司治理以及利益再分配问题。大股东茅台集团已经从销售公司获取了数十亿元的回报,为何仍要继续抢食利益蛋糕呢?

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股份公司卖给集团公司茅台酒出厂价会不会和卖给其他经销商价格持平?未来会不会因为集团公司的介入,股份公司产品出厂价不提或者提价比较慢?

实际上,在茅台酒的销售上,大股东茅台集团已经先后两次插手了,获得的回报早已是盆满钵溢。

具体内容有:

对股份公司来说,现在渠道大部分利润也都没有装进上市公司,所以,就算是把一部分渠道转到集团公司,对股份公司也不会有较大的影响,但会对小股东一致预期的股份公司会通过加大直营方式收回渠道利润的愿景落空。更重要的是,如果集团公司对于股份公司的茅台酒销售比例较大且还是股份公司的大股东,这样会不会从股份公司进茅台酒的价格比较低,甚至进一步影响股份公司出厂价的提升,这才是影响股份公司利益、中小股东利益的问题之关键。

茅台酒销售公司是目前贵州茅台的主要销售公司,大股东茅台集团持有其5%的股份,2014-2018年,茅台酒销售公司已经向少数股东即茅台集团分红超过45亿元。

我部注意到,近日有多篇媒体报道公司控股股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司(以下简称集团或控股股东)成立营销公司一事,投资者对此也比较关注。根据本所《股票上市规则》第17.1条的规定,现就有关事项要求如下。

但幸运的是,此消息一出,网络热议、小股东联名向监管层以及茅台管理层反映问题,上交所及时针对一些问题向贵州茅台股份公司发布监管工作函。

最快开奖结果直播,出于避税的目的,白酒公司往往都成立一家销售公司,由销售公司对外直接销售,虽然目前销售公司的避税功能已经大为减弱了,但这种销售模式仍继续沿用。贵州茅台也概莫能外,茅台酒销售公司就是公司的主要销售渠道。

一、投资者关注,控股股东成立营销公司并全资控股情况下,是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额,是否可能形成金额较大的关联交易。就此,请公司控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划。

贵州茅台酒股份有限公司收到上交所监管函内容:

2014-2018年,茅台酒销售公司实现收入303.27亿元、304.59亿元、355.84亿元、497.57亿元和624.66亿元,净利润为164.18亿元、165.94亿元、193.94亿元、224.04亿元和308.66亿元。

二、请公司控股股东说明是否已就茅台酒销售有关事项与上市公司进行沟通洽谈,是否已形成相应方案计划。如是,请说明具体安排。

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同期,贵州茅台的营收为322.17亿元、334.47亿元、401.55亿元、610.63亿元和771.99亿元,净利润分别为162.69亿元、164.55亿元、179.31亿元、290.06亿元和378.3亿元。

三、公司定期报告显示,公司营销网络布局正经历调整,经销商数量有所削减。请公司说明,上市公司营销渠道建设的具体规划安排,以及本次控股股东成立营销公司与公司前述“营销体制调整”之间的关系;并区分集团营销渠道、公司自身直销渠道和经销商渠道等,说明未来年度内公司对茅台酒各类销售渠道投放的计划。

公平、公正、公开是上市企业的基石

由此可见,茅台酒销售公司贡献了贵州茅台的绝大多数收入和净利润,是贵州茅台盈利的直接来源,大股东茅台集团持有其5%的股份,剩余则由贵州茅台持有。

四、请公司说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易,以及需相应履行的决策程序和信息披露义务。如是,请进一步披露交易类型、预计交易量、交易金额、定价原则和依据、与第三方客户之间交易定价的差异及原因,并审慎评估新增关联交易对上市公司经营与业绩的影响。

此次,贵州茅台集团在监管层的介入能否继续顺利拿到股份公司茅台酒的配额,或者是否和其他经销商拿茅台酒的价格会有区别,我们暂且不论。

2000年成立时,茅台集团出资额仅有50万元,如今这笔50万元的投资回报显然是超值的。因为自2014年起,茅台酒销售公司就开始向茅台集团大手笔分红了。

请你公司控股股东及公司董事会尽快核实前述事项,及时对外披露,并做好对投资者的沟通解释工作,维护上市公司生产经营的独立性,保护公司和全体股东的合法利益。请公司收到本工作函后,即予以披露。

最重要的是集团公司作为股份公司的大股东、利益关联方,交易必须公平、公正和公开,毕竟上市公司股东并不只是一家或者几家,而是千千万万家,另外,在交易过程中,大股东作为利益关联方,必须回避,避免出现大股东参与导致结果不公正。

根据年报,2014-2018年,茅台酒销售公司向少数股东分派的股利分别为5.64亿元、5.13亿元、5.06亿元、3.73亿元和25.8亿元,合计45.36亿元。尤其是刚刚过去的2018年,贵州茅台向茅台集团的分红可谓慷慨,超过了过去几年的总和。

成立独资经销公司削减经销商数量

如果像茅台这种 A 股标杆公司,大股东可以私底下和股份公司完成交易,对内来说,这会严重损害中小股东的权利,导致其他公司的效仿,使 A 股成为一个无效的市场。

这是茅台酒销售公司向茅台集团分红的全部吗?或许不是。贵州茅台2013年年报现金流量表显示,子公司支付给少数股东的股利、利润为6.32亿元,上一年为2亿元。

五一小长假后的第一个工作日,贵州茅台集团营销有限公司揭牌成立。

对外来说,尤其是国际投资者,对被投资市场第一层考虑恐怕就是看整个市场的环境是否公平、公正和公开,监管制度是否完善等,如果连简单的这点都做不到,谁还敢在 A 股投资,经济又怎么能有活力?

这是哪家子公司向哪个少数股东支付的股利、利润呢?贵州茅台在年报中没有详细介绍。2014-2018年,贵州茅台的子公司支付给少数股东的股利、利润分别为5.8亿元、5.13亿元、5.32亿元、3.79亿元和26.24亿元,基本与茅台酒销售公司向茅台集团的分红相一致。

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总结:

那么,2013年年报披露的子公司支付是否也是向茅台集团分红呢?

资料显示,贵州茅台集团营销有限公司是茅台集团的全资子公司,新设立的集团营销公司将重在“用好增量、管好存量、加强管控、统筹市场”,构建顺应发展要求的营销体系。

贵州茅台作为 A 股的标杆企业,具有一流的产品,但是其对公司的治理真不敢恭维。好的一点是,中小股东通过合理手段维权,监管层也及时表态,不管对茅台来说还是 A 股来说,一切都在向好的方向发展。

对此,贵州茅台并没有回复《

贵州茅台集团,是上市公司贵州茅台的大股东,持有贵州茅台近62%的股份。现在,茅台集团成立的集团营销公司,是其100%持股的全资子公司。

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》的采访。如果是的话,那么7年时间,茅台集团从茅台酒销售公司获得的分红约为53.68亿元,这笔最初50万元的投资获得的回报已经无需多言了。

贵州茅台称,下一步,茅台集团营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作,实现与社会渠道错位发展。

4 月 30 日至截稿,贵州茅台股份有限公司股价在 A 股下跌 9.2%,市值损失约千亿。

除了从茅台酒销售公司获取分红外,茅台集团还直接参与了茅台酒的销售。贵州茅台集团电子商务股份有限公司负责茅台酒的线上销售,贵州茅台出资2500万元持股25%,茅台集团则以4000万元的出资占股40%,其余股份由各关联方持有。

“茅台集团独资成立销售公司的目的是司马昭之心,路人皆知。如果只是今年收回的几千吨茅台酒问题还不大,就怕集团食髓知味,对今后逐年增产的几万吨也有了想法。”有投资者表示。

2015-2018年的关联交易显示,贵州茅台分别向茅台电商销售了6771万元、10.92亿元、20.91亿元和17.65亿元。此外,2016年和2017年,贵州茅台还向茅台电商采购了5606万元和3.35亿元的技术服务费。

引起资本市场大面积关注的关键在于,营销公司属于集团100%控股,是否会全盘直销经营去年至今年削减经销商流出来的茅台酒配额,是否会引起金额较大的关联交易,以及相应的公司治理结构问题。

从参股茅台酒销售公司,到控股茅台电商,直至如今独资设立茅台集团营销公司,茅台集团对贵州茅台的渠道销售从一点点渗透变成了公开“索要”。

茅台集团董事长李保芳曾多次强调:“茅台酒营销体系的理顺和完善,要以不牺牲经销商的合法利益为前提。”

无论是机构抑或是二级市场上的投资者,本对贵州茅台加大直销比例抱有较大的期望,如今大股东横空出世的营销公司,是否让这样的期望“胎死腹中”呢?

贵州茅台的一季报显示,按销售渠道计算,直销业务的营业收入10.92亿元,批发业务的营业收入205.38亿元。就此看来,直营业务的收入占比很低,似乎没有触动经销商的利益。

分食渠道利润?

某大型基金公司的基金经理表示,预期未来会回收很多店。另外,茅台集团设立营销公司涉嫌侵占上市公司利益,本来这部分利润应该都属于上市公司,突然加一层营销公司分走了利润。

茅台集团成立营销公司的消息公布后,贵州茅台很快收到了上交所的监管函,上交所就茅台酒销售配额、营销渠道规划、关联交易以及相应履行的决策程序和信息披露义务等进行问询。

贵州茅台确实一直在削减经销商的数量。在一季报中,贵州茅台减少经销商533家,减少比例达17.8%,其中茅台酒、酱香系列酒经销商分别减少39家、494家。

对于茅台集团成立营销公司,贵州茅台似乎提前做好了准备。

贵州茅台表示,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰。

2018年,贵州茅台减少了茅台酒经销商437家,前两年则没有任何一家经销商退出。

招商证券杨勇胜团队分析,贵州茅台渠道整顿仍在进行,一季度对应飞天茅台酒经销商减少39家,结合2018年年报,飞天茅台经销商合计取消476家,预计对应额度5000吨以上。从目前掌握的数据来看,利润确实不小。

2019年一季度,贵州茅台的经销商数量减少了533家,按照公司的介绍,减少酱香系列酒经销商494家,意味着茅台酒的经销商又减少了39家。一年多时间,476家经销商从茅台酒的销售渠道中消失了。

投资者炸锅 机构下调目标价

近500家经销商退出后,其市场空间由谁填补呢?直销是重中之重。

茅台集团成立营销公司,立马让A股贵州茅台的投资者“炸锅”了。

华创证券指出,一季度,贵州茅台直销方案并未落地,但4月以来公司直销已如期加快,股份公司下属销售公司主导团购、商超渠道招商布局,预计团购和商超将成为股份公司直销放量的主力渠道,后续直销放量节奏有望加快。

为什么呢?有投资者担忧,这会带来集团与上市公司之间巨额的关联交易问题,进而产生上市公司治理结构难题。

在机构浩如烟海的报告中,提高直销占比是贵州茅台未来的一大看点,这样的布局似乎与茅台集团新设立的营销公司重合了。

而贵州茅台旗下已经有一家销售公司,即贵州茅台酒销售公司。该公司由贵州茅台95%控股,负责茅台全国自营系统下的33家自营公司。

如前所述,新设立的茅台集团营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作。两者之间的目标是重合的,集团公司10亿元打造的营销公司,应该不是一个摆设。那么谁退让呢?

有不少质疑声称,茅台集团这一举动实际上是通过另立营销子公司来和上市公司贵州茅台争夺利益,将一部分本该预期进上市公司的净利润转移到了集团层面。

无疑,贵州茅台是这个市场上数一数二的赚钱机器,茅台集团及其关联方占据了近水楼台先得月的优势,从原材料采购到货物运输,从品牌使用到下游销售,无孔不入的关联方已经占据了贵州茅台上下游的各个角落。

对于中小投资者来说,贵州茅台未来近两万吨增量中,渠道价差利润的消失,直接损害的是投资者的利益。

蚀利的关联方

私募大佬但斌也站出来发声,称“关键是合法不合法!”

在公布2018年年报的同时,贵州茅台也发布了一份关联采购公告,公司拟继续向7家关联方采购原材料和运输服务,预计关联交易上限为11.5亿元。

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关联交易并非洪水猛兽,但定价的合理性和对上市公司独立性的影响是市场的主要关切之一。而且,从公平性来说,上市公司应该尽量减少关联交易而不是增加。

对于吞噬渠道利润的担心在不断发酵。5月7日,国际投行博恩斯坦(Bernstein)将贵州茅台目标价从1089元降至916元,相当于打了八五折。

作为集团最主要的摇钱树,贵州茅台的日常关联交易翻倍增长。2014-2018年,公司与日常经营相关的关联交易合计分别为7.22亿元、9.24亿元、27.71亿元、49.02亿元和49.5亿元,期间涨幅达到了5.86倍。

博恩斯坦的理由是,由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理,于是将上市公司评级从“跑赢大盘”下调至于“符合市场表现”。

关联交易中由于新增加的茅台电商占比最多,即使扣除之后,2016-2018年,贵州茅台的日常关联交易仍有16.23亿元、24.76亿元和31.85亿元,5年时间的涨幅也到达了3.41倍,这段时间内贵州茅台的收入上涨了不过一倍有余。

还有投资者转向茅台酒的提价空间,分析当前出厂价969元到未来酒价2400元之间的空间,就是茅台未来利润增长的巨大空间,假设2023年每瓶茅台带给股份公司的利润为900元,2023年销售茅台9430万瓶,这样就有年利润850亿元。

关联交易成倍增长或许是由于公司将更多的上下游业务交给了关联方。仅以运输为例,2018年,贵州茅台向贵州茅台酒厂物流有限责任公司采购1.72亿元的运输费,占同类交易的比例为72.83%,即七成以上运输由茅台物流负责。

有投资者提出,营销公司的出现,最大的问题可能是导致茅台长期利益持续受损,对集团来说,出厂价越低越有利,所以完全失去了持续提价的动力和兴趣。随着集团利益在渠道中越来越大,茅台的长期提价动力将不断弱化,茅台的弱提价效应时代或将来临。

茅台集团持有茅台物流46%的股权,持股20%的贵州省仁怀市酱香型白酒产业发展投资有限责任公司股东则是仁怀市政府。

已有散户给上交所投诉

2015-2017年,贵州茅台分别向茅台物流支付了9528万元、8984万元和1.43亿元,占同类交易金额的比例为93.23%、87.75%和77.5%,这就是说,茅台物流2014年成立后基本垄断了茅台酒的运输。

一位名为“茅台900元真不算高”的微博用户甚至致电茅台股份公司质问,还向实名向上交所公众热线发送了投诉信。

他三问贵州茅台:谁都知道茅台酒是当前的紧俏货,谁有货源谁赚钱!贵州茅台酒股份有限公司堂堂一个万亿市值的上市公司,为什么不能自己卖酒,而是用自己的销售子公司?贵州茅台酒股份有限公司下属的茅台酒销售有限公司作为招标主体,公开向全国商超招标直销600吨茅台酒,请问哪一家商超不拚个头破血流才能拿到经销权?是否涉嫌利益输送?茅台集团今年准备实现营收千亿的目标,我们作为股份公司的小股东是欣赏和支持的,但是股份公司的利润难道就不算集团的利润吗?

对此,贵州茅台股份公司董秘樊宁屏表示:‘’如果交易金额超过董事会可以决定的金额,那就会召开临时股东大会,大股东会回避,我们会按照规则来。‘’

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最新进展是这位投资人给上交所打了电话,答复如下:‘’投诉邮件昨天收到了,已转交监管部门,他们会跟上市公司联系,最终会统一回复的口径,用邮件回复你,但时间不确定。‘’

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市值两天蒸发逾千亿

5月7日,贵州茅台股价再度下挫,跌破900元大关,收于890元。4月30日,贵州茅台的收盘价高达974元。短短两个交易日,总市值蒸发了1055亿元!

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贵州茅台一直是机构眼中的香饽饽。但7日贵州茅台成交额高达90.45亿元,换手率为0.8%。多日主力资金流呈现净流出动向。

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5月6日,贵州茅台成为沪股通第一大净卖出股票,净卖出额达到14.30亿元,买卖总额为47.5亿元。

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