爱尔兰援助协议尘埃落定,欧洲债务危机阴霾逐

2019-09-13 17:10栏目:今晚特马开奖结果
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* 欧元区回稳,投资者重新思考欧股走向

* 西班牙公债收益率创14年高位

* 爱尔兰获得救援,葡萄牙和西班牙成为下一目标

* 欧元区危机期间,决策者逐步建立防火圈

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* 欧洲市场重开时,重点关注葡西两国公债收益率

* 区内核心国家成长仍稳健,波动率下降

10月26日在伦敦拍到的欧元符号。 REUTERS/Luke MacGregor

* 欧盟的努力未能打消金融市场疑虑

记者 Mike Dolan 编译 沈以文/白云

* 欧洲央行管委魏德曼排除欧洲央行充当最後贷款人的可能

记者 Luke Baker; 编译 艾茂林/杜明霞

伦敦7月14日电---不管欧元区眼下的这场主权债务危机是只走到半途还是已近尾声,投资者已经开始重新思考区内资产表现,并推敲今年以来市场的恐慌是否过度.

* 德总理默克尔称,欧元债券只会在一体化进程的最後阶段实现

布鲁塞尔11月28日电---欧盟出手援救爱尔兰之举,似乎不大可能打消关于欧元区债务危机将蔓延至葡萄牙的预期,也不太会令人放心西班牙周边能筑起保护屏障.

还没有分析师胆敢或者鲁莽地宣称欧元区的金融风暴"已经走远".这场迅速扩散至区内其他高负债国的危机,源自希腊政府挥霍无度且统计失当,同时也暴露出欧元体制的缺陷.

* 荷兰表示,希腊政党领导人必须签署承诺书以获得救助

欧洲债务问题数月内已经从希腊转而冲击爱尔兰,尽管後者声称自己和希腊并不一样,整顿坏账银行或是来弥合不断扩大的预算赤字,均不需要接受帮助.

全球在4月和5月对这场危机的反应,导致衡量金融市场恐慌程度的指标--股市波动率飙升,达到2008/2009全球经济衰退最严重时期以来的高位,虽然欧元区工业生产年增率依然超过10%.

巴黎/柏林11月22日电---法国总统萨科齐对德国就修改欧盟条约的呼吁表示支持,修改後的条约将赋予欧盟当局干预欧元区成员国预算的权力.

欧盟国家财长周日决定向爱尔兰提供850亿欧元资金援助,此举或能暂时平息欧元区债券在金融市场上面临的压力.

市场能见度太低,政治风险又迅速上升,投资者慌忙减持欧元区公债部位,股票、银行股甚至欧元本身更是抛售标的.由于根本看不清眼前情势,会有什麽结果也就不那麽重要了.

萨科齐周二称,法德两国将很快提出修改欧盟条约的建议,以因应该地区的主权债务危机.

但葡萄牙和西班牙可能再度承压,这两国10年期公债收益率上周大幅飙升,因债市押注西葡两国料步爱尔兰後尘.

市场价格经历三个月"尾端风险"的侵袭--从各国接连爆发主权债务违约、银行体系崩溃到欧元解体等各种糟糕透顶的假设,基金经理人已重新开始寻找机会,利用因更多推测结果所引发的价格剧变.

他在巴黎的一场论坛上表示,"与默克尔一道,我们将很快提出修改条约的建议,以避免成员国在预算、经济和财政领域方面出现分歧."

"我认为目前几乎不可能止住危机的蔓延脚步,"Southwest Securities负责企业辛迪加与结构性债券产品的董事总经理Mark Grant说道.

现在的问题是,投资者对欧元区资产的恐惧症是否已经治愈,而且欧盟决策者在20国集团的支持下,是否已利用5月10日达成的援救方案划出一道防火圈.

两个月过去了,进度报告显示决策者至少已经上到一垒--透过欧洲央行买进而稳定了债券价格,并且阻断了风暴引燃的非理性情绪、危机扩散和恶性漩涡,当时已导致希腊被挡在资本市场大门之外.

除了西班牙以外,欧元区二线国家必须支付的债券溢价也都已低于援助方案公布前的水平.虽然主权评级被置于可能下调的检讨名单当中,但西班牙仍然有能力继续发债,而且需求还不弱.

欧洲股票市场已经反弹6%,波动率指数几乎降了一半.就连欧元兑美元都已回升到接近援助方案公布前的水平.

浏览欧盟/G20于5月10日公布援助方案以来,欧洲市场表现走势图,请点选

浏览欧元投机性仓位走势图,请点选

浏览欧股收益率相对于区内核心政府公债收益率走势图,请点选

"我们不光要竭尽所能保卫欧洲,还要使其更为稳固."

"如果说援助了爱尔兰,事情还没有解决,那麽债券投资者会将目光投向葡萄牙、西班牙、意大利和比利时等等,因为区内充满了结构性缺陷.我感觉主权债都不安全,德国可能除外."

**援助计划初期进展顺利**

迄今为止情况还算不错.对欧元区成员国政府来说,他们赢得了争取议会批准援助计划的时间;也建立了特殊融资载体以应对未来的潜在危机;还通过压力测试重树了市场对欧洲银行业的信心.最为关键的是,他们通过了紧缩财政、削减赤字的预算案.

对投资者来说,政治不确定性开始消散,前景变得更为明晰,他们可以继续他们最擅长的事情:进行价值评估,用高频程序统筹经济和会计报表数据,进行相对定价.

从这个方面而言,投资者发现欧洲蓝筹股股息较核心公债收益率的溢价达到2008年秋季雷曼垮台以来的最高位.据汤森数据,这样的股市溢价比历史平均水准要高出近两个百分点.

摩根士丹利投资公司驻纽约的资产配置主管Henry McVey称,"尽管欧洲推出财政整顿措施,但我们认为欧洲是个有投资价值的地域.现在可能是时候考虑将地域偏好从美国转回至欧洲了."

今年若有人持有这样的观点,会被视为异类.这样说并不无道理,基金追踪机构EPFR的报告显示,西欧股票基金六个月的净流出资金量高达120亿美元.

不过也不必为欧洲的投资潜力而过于激动.McVey补充解释道,因为难以保证欧洲股票会大涨;围绕财政撙节计划的社会凝聚力仍构成风险;看涨的股票主要是核心的价值概念股,而非成长概念股.

他还称:"我们目前认为欧洲金融和能源类股的估值变得更有吸引力,这要拜希腊债务危机所赐."

本月的美国银行-美林月度基金经理调查亦显示,由于市场极端悲观的人气减退,欧洲股票持仓比重低于基准的投资者净百分比从6月的34%降至10%.

同样,欧元空头的立场也有所软化,美国商品期货交易委员会的数据显示,欧元投机性空头仓位较5月峰值减去了三分之二.

随着西班牙发行国际债券,就连全球也重新浮现对欧洲政府公债的需求.中国外汇储备管理当局公布,在7月欧元区发行的60亿公债中,其买入了当中的近10%,缓解了外界对主要央行将减持欧元曝险敞口的担忧.

欧元区并没有因为债务危机而倒下,尽管未来将面临很多坎坷,投资界也不会长时间忽略欧元区这个全球第二大经济体.

--译文审校 高琦

修改欧盟条约将是一个艰辛的过程.法国长期以来维护其财政和经济主权,该国选民在2005年一场全民公投中拒绝了欧盟宪法提议.

西班牙首相萨帕特罗上周说,西班牙绝对不会像爱尔兰和雅典那样,寻求外界援助.该国经济部长抵达布鲁塞尔参加周日欧盟会谈时,也重申了这一看法.

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但外交人士表示,萨科齐几无选择,只能同意默克尔的作法,因为法国的顶级AAA评等恐不保,且法国公债较可比德债的风险溢价正在升高.

葡萄牙总理也说过类似的话,但言辞恐怕还不足以阻止事态的进展.

在欧元区多数较疲弱国家的借款成本无情飙涨後的隔日,欧盟主席范龙佩(Herman Van Rompuy)呼吁要有"危机措施",这是对欧洲央行采取进一步行动的明显暗示.

爱尔兰、希腊、葡萄牙和西班牙的情况可能互有不同,但他们身上的负面因素都很充分--不管是高赤字与低增长前景,还是巨额债务和坏账银行--这些都足以引发市场不确定性,并提高风险情势.

德国央行总裁魏德曼,亦为欧洲央行管委会中甚具影响力的决策者.他表示,"接受作为高负债成员国最後放款者的角色,将逾越其职责,使其正统的独立性受到质疑."

Investec首席分析师Philip Shaw说,"如果眼光放得更广一些,就会发现市场已经在担心危机蔓延到葡萄牙和西班牙.从某种程度上讲,欧盟正在追赶市场之担忧."

其并称,任何认为放弃稳定导向的原则及扬弃现行规定就可以克服危机的看法都是不正确的."这麽做,就好比喝海水来解渴."

"丝毫没有迹象表明,爱尔兰援助协议将平息从伊比利亚半岛传出的这些忧虑."

如果欧元区成员国未能遵守欧盟的规定,默克尔呼吁要有凌驾于国家预算主权的更严格规定.

**艰巨挑战**

欧盟领导人和高级财政官员现在发现,他们面临一系列毫无魅力可言的挑战.

如果爱尔兰救助方案不能阻击危机,他们将必须令金融市场确信,他们有能力救助葡萄牙,甚至是西班牙.否则葡萄牙和西班牙的债券收益率将继续上升,危机可以自己进一步蔓延.

理论上将,他们有资金来帮助葡萄牙和西班牙.

欧盟和国际货币基金组织5月创立的欧洲金融稳定机构,最初集资的的援助资金规模为7,500亿欧元.援助爱尔兰後,还有6,650亿欧元.对希腊的1,100亿欧元援助是另一项安排.

如果葡萄牙要寻求欧盟援助,分析师认为其最多将需要1,000亿欧元,在EFSF的能力范围内.但西班牙的情况将非常不同,其经济规模是葡萄牙、爱尔兰和希腊经济规模之和的两倍.

她表示,现在就讨论发行欧元区共同债券并不是很合适,因为就算有可能,债务的共同担保也只能在欧洲整合过程结束之後实现.

理论上说,欧盟亦有足够的资金来帮助西班牙,但这几乎会耗尽所有资金.对于那些铁下心来看,如果比利时或意大利出问题时欧盟又该怎麽做的人来说,这无疑是怒气导火索.

从宏观经济的基本面因素来看,葡萄牙和西班牙不需要援助.但此次危机已经变成由市场情绪主导,而债券市场的忧虑推高收益率,提高融资成本,将欧盟成员国推向危机临界点.

"问题是市场关注点已经发生变化,"Bloxham首席分析师Alan McQuaid说,"我认为市场不再关心爱尔兰,他们开始转而关注葡萄牙和西班牙.危机已经向前发展.政治家看起来还没意识到这一点,但市场已经认识到."

在长期内,最好的防御将是葡萄牙、西班牙、爱尔兰和其它国家进行经济改革,改善基本预算收支、提高生产率和增长且压低失业率.但这可能花费数年光景.

短期内欧盟面临的挑战是,解决当下的问题,以及在沟通方面更好地说明计划如何解决问题.欧盟过去的沟通方式存在漏洞,而且过去很可能加重了危机.

欧盟成员国财长周日除了同意对爱尔兰的救助方案以外,还讨论了解决未来欧元区主权债务危机的永久机制如何运作的问题.欧盟计划当2013年EFSF到期後,引入这种机制.

德国此前坚称,该永久机制应包括民间债券投资者大量减记资产,该看法令上周金融市场波动加大,且恶化了爱尔兰、葡萄牙和西班牙的局势.

不过这些要求周日被摒弃,因为各财长拟定了一项更为细致的机制,规定按具体情况对待民间债券持有者,而且按IMF规定进行债务重组.

这些以及其它举措可能平息更多批评声音,但其是否能令金融市场确信欧盟能够控制危机,仍有待观察.

--译文审校 田建华

**西班牙公债收益率飙升**

西班牙短期借款成本周二触及14年高点,尽管承诺将奉行节支政策的保守势力在周日的大选中大获全胜.

当选首相Mariano Rajoy拒绝在12月20日宣誓就职之前给出撙节计划或经济部长人选的明确信息,这令投资者感到失望,并使市场所不愿看到的政策真空继续存在.

评级机构惠誉表示,西班牙新政府有短暂的机会,可以利用新获得的权力实施满足现行财政目标所需要的进一步节支.

"如果要提高市场对政府实现增长和降低债务能力的期望,就必须推出有魄力且彻底的财政和结构性改革,给市场一个惊喜,"惠誉表示.

浏览欧债危机图表,请点选(r.reuters.com/hyb65p)

浏览欧债危机互动式大事记,请点选(link.reuters.com/rev89r)

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**购买公债时断时续**

欧洲央行断断续续地购买有限的西班牙和意大利公债,未能给市场提供持续的宽慰.

"如果不是欧洲央行,西班牙或意大利公债就不会有市场,"Evolution证券固定收益主管Gary Jenkins表示.

意大利新任总理蒙堤在布鲁塞尔提出改革计划大纲,交易员称意大利两年与10年期公债收益率曲线再次出现倒挂,促使欧洲央行出手买进中短期意大利公债.

欧盟执委会主席巴罗索称,蒙堤的改革计划正确处理了意大利面临的巨大挑战,该国必须努力重建投资者信心.不过有关意大利的资金援助尚未提及,目前该国借款成本已经达到希腊、爱尔兰和葡萄牙寻求援助时的水平.

欧元区银行业对欧洲央行的资金需求飙升至两年高位,表明主权债危机令银行间拆借市场几乎冻结.

德国总理默克尔一直坚称,解决债务危机的唯一办法是各成员国透过财政紧缩和结构性改革,来提高经济竞争力.

她亦敦促欧元区救援基金加快拟定计划扩充救助能力,向外资提供债券担保并增强信贷.

欧元区财长按计划将于下周一批准提案细节,但分析师非常怀疑欧盟领导人是否能达成上月峰会所设定的1万亿欧元杠杆化目标.

欧盟经济暨货币事务执委雷恩表示,执委会将力争取得更大权力确保欧元区成员国预算不会违反共同规定.

执委会将呼吁将平衡预算规定纳入国家法律,特别是宪法,还将提议以独立于政府的国家财政委员会提供的预估为基础,来制定预算计划.

雷恩表示,德国政府独立经济顾问小组递交的一份提议值得进一步研究.该提案建议成立欧元区债务赎回基金,以严格条件共同承担区内债务.

默克尔对该提案的合法性表示质疑,称其"不可能在现实中得到实施".

在危机发源地希腊,僵局仍在持续,主要保守党领导人仍拒绝对财政撙节措施签署书面承诺.

荷兰财长表示,如果希腊新民主党领袖Antonis Samaras不做出书面保证,欧元区财长们下周就不会批准向该国发放急需的80亿欧元下笔援助款.

--编译 王翔琼/戴素萍/李春喜/艾茂林;审校 隋芬/郑茵/张荻

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